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6月18日，民生证券发布一篇石油化工行业的研究报告，报告指出，供需博弈加剧，油价持续震荡。

报告具体内容如下：

供需博弈加剧，油价持续震荡。供给方面，本周初油价有所下滑，但OPEC减产46.4万桶/日部分对冲了市场的负面情绪，且据Bloomberg数据，俄罗斯等非OPEC国家5月原油产量环比下降10.2万桶/日。需求方面，中国的原油需求恢复势头良好，5月全国原油加工量实现6200万吨，同比增长15.4%，环比增长1.4%，此外，6月13日央行年内首次降息，20亿元逆回购中标利率1.90%，下降10bp，有望刺激消费和投资、提振市场信心；美国方面，尽管美国6月停止加息，但其利率政策在市场预期内，而上周美国原油和成品油库存超预期上升使得市场对全球需求疲软的预期概率提升。综合来看，OPEC通过调控供给稳定高油价的意愿给予油价较强的支撑，但美国旺季需求不旺、中国需求复苏不及预期的担忧形成了油价向上突破的较强阻力，供需博弈的加剧使得油价依然维持震荡。

美元指数下降；期货油价上涨；气价上涨。截至6月16日，美元指数收于102.28，周环比下降1.27个百分点。原油：截至6月16日，布伦特原油期货结算价为76.61美元/桶，周环比上涨2.43%。天然气：截至6月16日，NYMEX天然气期货收盘价为2.62美元/百万英热单位，周环比上涨15.78%；亨利港天然气现货价为2.17美元/百万英热单位，周环比上涨4.58%。

美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。1）原油：截至6月9日，美国原油产量为1240万桶/日，周环比持平。2）成品油：同期，美国炼油厂日加工量为1659万桶/日，周环比下降6万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为1017、171、499万桶/日，周环比分别变化+11、-5、-25万桶/日。

美国原油库存库存上升，成品油库存上升；欧盟储气率上升。石油：截至6月9日，美国战略原油储备为3.52亿桶，周环比下降188万桶；商业原油库存为4.67亿桶，周环比上升792万桶。车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为22092、4234、11385万桶，周环比分别变化+211、+1、+212万桶。天然气：截至6月15日，欧盟储气率为73.38%，较上周上升2.18个百分点。

成品油价差扩大；涤纶长丝价差收窄。1）炼油：截至6月12日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.71、3.79、2.17美元/加仑，较上周分别变化+1.42%、-0.08%、-2.43%，和布伦特原油现货价差分别为83.09、86.75、18.58美元/桶，较上周分别变化+9.36%、+5.86%、+16.72%。2）化工：截至6月15日，乙烯、丙烯、甲苯和石脑油价差分别为219、205、320美元/吨，较上周分别变化为-13.14%、+15.09%、+13.05%；截至6月16日，FDY/POY/DTY的价差分别为1765/1140/2590元/吨，较上周分别变化-10.27%/-10.02%/-6.39%。

投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油（601857）、中国海油（600938）、中国石化（600028）；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的蓝焰控股（000968）、新天然气（603393）。

风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。

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